Le vesting est un mécanisme en tokenomics qui permet de libérer progressivement les tokens ou les coins sur une période définie aux différentes parties prenantes du projet, telles que l’équipe, les investisseurs privés ou les partenaires.
Mais en quoi consiste précisément ce mécanisme et comment fonctionne-t-il ?

Comprendre le vesting

Le vesting désigne un processus par lequel les participants acquièrent progressivement les tokens qui leur sont attribués.

Parmi les méthodes de vesting, le vesting linéaire est le plus répandu. Cette méthode se caractérise par une libération uniforme et continue des tokens au fil du temps. Prenons l’exemple d’un vesting quotidien sur une période d’un an. Si un bénéficiaire doit recevoir 365 tokens, il obtiendra un token chaque jour pendant 365 jours.

Une autre approche est le vesting basé sur les jalons (ou milestone-based vesting en anglais). Il repose sur l’atteinte d’objectifs spécifiques au projet. Par exemple, les membres d’une équipe peuvent se voir attribuer une quantité de tokens lorsque le site internet du projet est lancé. Cela permet de lier récompense et performance.

La période de vesting peut débuter après une phase initiale de blocage des tokens, communément appelée « cliff ». (voir notre article sur le cliff). Ou, elle peut commencer immédiatement lors du lancement du token, au moment du TGE (Token Generation Event).

Le vesting est généralement représenté sous forme de graphiques. Voici un exemple avec l’image ci-dessous, illustrant le calendrier de distribution du token ARB du projet Arbitrum.

Exemple de vesting : Le token ARB d’Arbitrum

Prenons l’exemple du token ARB d’Arbitrum. ARB est réparti en cinq catégories d’allocation: les investisseurs, l’équipe, la trésorerie de la DAO, l’écosystème de la DAO, et les portefeuilles individuels.

L’équipe et les investisseurs d’Arbitrum sont soumis à une libération progressive de leurs tokens. En effet, un vesting linéaire mensuel étalé sur 36 mois a été mis en place. Par conséquent, ils reçoivent chaque mois une portion des tokens ARB. Cette portion est calculée en fonction de la quantité totale qui leur est due. Cette période de vesting a débuté le 16 mars 2024 et se terminera le 16 mars 2027. À l’issue de ces 3 ans, chaque membre aura reçu l’intégralité des tokens initialement alloués.

Selon le site TokenUnlocks, le 16 juillet 2024, les équipes et investisseurs recevront 92,65 millions de ARB. Cela représente 3,20% de la quantité totale en circulation, et la même quantité de tokens sera libérée chaque 16 du mois.

À l’inverse, les tokens des portefeuilles individuels et de l’écosystème de la DAO ont été entièrement libérés au TGE, sans période de vesting ni cliff. Cela signifie que les détenteurs de ces tokens ont reçu l’intégralité de leur allocation dès le lancement du token. Il peuvent donc librement échanger leurs tokens, sans aucune restriction de blocage temporaire.

Pourquoi le vesting est-il important ?

Réduction de la pression vendeuse et de la volatilité

Le vesting joue un rôle essentiel dans la régulation des pics de volatilité d’un token. En libérant les tokens progressivement, cette stratégie aide à prévenir les ventes massives et soudaines. Ces dernières pourraient en effet entraîner une chute significative du prix du token.

Reprenons l’exemple d’Arbitrum. Si les 40,53% des tokens alloués à l’équipe et aux conseillers étaient disponibles dès le lancement sans période de vesting, les détenteurs pourraient immédiatement vendre leurs tokens sur le marché. Une telle action saturerait le marché avec une offre excédentaire par rapport à la demande, entraînant une baisse brutale du prix du token.

En revanche, grâce à l’utilisation du vesting, seulement 3,20% de l’offre en circulation devient vendable chaque mois, ce qui réduit considérablement la pression vendeuse.

Le vesting réduit donc la pression vendeuse en étalant la vente possible de tokens dans le temps, aidant ainsi à stabiliser le prix des tokens en empêchant une grande quantité de tokens d’être vendue immédiatement après leur acquisition.

De plus, le vesting apparaît au début d’un projet et s’étale généralement sur une période de 1 à 5 ans. Cette phase permet au projet de se développer et de générer une demande pour son token, liée à l’adoption du projet par une communauté d’utilisateurs. Cela aide à maintenir un équilibre entre l’offre et la demande du token, favorisant ainsi un prix stable ou en croissance progressive.

Alignement des intérêts et engagement à long terme

Le vesting est un outil important pour l’alignement des intérêts et l’engagement à long terme dans les projets.

Il aligne les intérêts des parties prenantes clés, comme les fondateurs, les développeurs et les investisseurs, avec les objectifs du projet. En effet la mise en place d’un vesting motive tous les participants à rester engagés et à œuvrer pour un objectif commun, le succès à long terme du projet. Les membres de l’équipe favorisent ainsi la croissance durable de l’entreprise, plutôt que de se concentrer sur des gains immédiats.

Cette approche dissuade également les investisseurs à la recherche de profits rapides. Ainsi, le vesting favorise plutôt l’engagement sur la durée et ceux qui croient au potentiel du projet.

Renforcement de la crédibilité et de la confiance

Avec un calendrier de vesting, les projets blockchain envoient un signal fort de leur sérieux et de leur engagement à long terme. En effet, les investisseurs et utilisateurs perçoivent le vesting comme une garantie que les fondateurs et les équipes du projet sont déterminés à contribuer durablement. Ceci élimine les situations où les projets cherchent uniquement à réaliser un profit rapide.

Cette approche est également rassurante car elle protège les investisseurs contre les pratiques malhonnêtes, comme dans le cas des « rug pulls ». Cela fait référence à une situation où les fondateurs vendent massivement leurs tokens dès leur lancement et abandonnent le projet.

Avec un plan de vesting, les fondateurs restent impliqués et ne peuvent vendre leurs tokens immédiatement.

Quels sont les challenges liés au vesting ?

Gestion du risque de liquidité

Le verrouillage des tokens sur une période prolongée peut réduire la liquidité disponible sur le marché, ce qui peut entraîner une volatilité des prix.

Sécurité des smart contracts

Les projets doivent veiller à auditer et sécuriser correctement les smart contracts utilisés pour le vesting. Toute faille ou vulnérabilité dans ces contrats peut compromettre l’intégrité du processus de vesting et la confiance des investisseurs.

Communication et transparence

Les projets doivent fournir des informations claires sur le vesting. Ces informations comprennent les périodes de vesting, les critères de déblocage et les éventuelles exceptions. Cela permet d’éviter toute confusion ou déception parmi les détenteurs de tokens.

A retenir

• Le vesting est un mécanisme essentiel dans la tokenomics, permettant une libération progressive et contrôlée des tokens.

• Ce processus réduit la volatilité et stabilise le marché, tout en alignant les intérêts des parties prenantes avec ceux du projet pour un engagement à long terme. De plus, il renforce la crédibilité du projet, favorisant ainsi la réussite durable des tokens dans l’écosystème blockchain.

• Cependant, le vesting présente également des défis. C’est le cas notamment en matière de gestion de la liquidité et de sécurité des smart contracts.